Cómo comprar créditos de carbono de la Unión Europea (ETF KEUA)

• Los créditos de carbono de la Unión Europea (UE) fueron una de las materias primas con mejor rendimiento de 2021
• Los precios se duplicaron con creces, alcanzando casi 80 euros por tonelada a finales de año
• La UE está obligada por ley a ser neutra en carbono en 2050, lo que debe conseguirse para limitar el calentamiento global a 1,5% grados centígrados
• En julio de 2021, la Comisión Europea propuso recortes de contaminación más ambiciosos, incluida la legislación para reducir el suministro de derechos de emisión de carbono
• Algunos analistas del sector prevén precios de más de 100 euros por tonelada
• Ahora hay tres formas de invertir: Los fondos cotizados (ETF) KRBN y KEUA y el pagaré cotizado GRN

¿Qué son los créditos de carbono?

Los créditos de carbono son derechos de emisión de gases contaminantes de efecto invernadero emitidos por el gobierno. Cada derecho de emisión permite a su propietario emitir una tonelada de dióxido de carbono o CO2. A diferencia de muchas otras mercancías, los derechos de emisión son una construcción gubernamental diseñada para limitar la contaminación.

A las empresas de sectores contaminantes como el manufacturero y el energético se les asignan derechos de emisión cada año, pero la cantidad total se reduce con el tiempo. Las industrias deben cambiar a tecnologías más ecológicas o comprar derechos de emisión a otros. Las que se descarbonizan más rápido pueden ganar dinero vendiendo derechos de emisión. Las empresas son multadas si emiten más de lo permitido y no compran créditos para compensar.

Hay muchos mercados regionales de créditos de carbono. El más antiguo es el de la Unión Europea, pero también hay mercados en California, el Reino Unido, Canadá, el noreste de Estados Unidos, China y otros países.

El sistema de comercio de emisiones de la UE

La Unión Europea es el segundo mercado de carbono del mundo, después de China. El primer sistema de comercio de emisiones del mundo, el Sistema de Comercio de Emisiones de la Unión Europea (RCCDE), se introdujo en 2005. En la actualidad, funciona en 27 países de la UE más Islandia, Liechtenstein y Noruega.

El régimen abarca alrededor de 40% de las emisiones de la UE y limita el CO2 de aproximadamente 10.000 fábricas y plantas de energía y fabricación. También se incluyen las compañías aéreas que vuelan en la UE. El sector marítimo debería añadirse a la lista en el futuro. Gracias al régimen, las emisiones de las actividades cubiertas se redujeron en aproximadamente un 35%. entre 2005 y 2019.

Sin embargo, el inicio del régimen fue poco propicio y, en un principio, el RCCDE no tuvo mucha repercusión. Cuando el régimen se puso en marcha en 2005, se repartieron muchos derechos de forma gratuita. Además, las empresas contaminaban menos cuando la actividad económica cayó durante la crisis financiera. Los precios del carbono cayeron a cero. Debido tanto a los factores macroeconómicos como a la sobreoferta inicial de derechos de emisión, los precios de los EUA siguieron siendo bajos durante la mayor parte de la década de 2010.

Debido a los bajos precios de los EUA, las empresas contaminantes no tuvieron que limpiar. El sistema no funcionaba, así que la UE decidió reducir el número de derechos de emisión en el mercado. Las reformas de 2018 redujeron el exceso de oferta de derechos de emisión a través del Mecanismo de Reserva de Estabilidad del Mercado y aumentó el ritmo de reducción de los derechos de emisión cada año.

Gracias a estas medidas, los precios de los EUA pasaron de unos 10 euros por tonelada a principios de 2018 a más de 20 euros a principios de 2019.

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¿Por qué han subido los precios de la AEU?

• Los precios del AUE han subido después de que la Unión Europea decidiera endurecer aún más sus objetivos climáticos
• Los créditos de carbono de la UE son fundamentales para alcanzar los objetivos climáticos de la UE, que son legalmente vinculantes
• En julio de 2021 se presentaron propuestas más detalladas sobre los créditos de carbono
• Los actores especulativos, como los fondos de cobertura, entraron en el mercado
• La escasez de gas natural y los altos precios del gas a finales de 2021 también contribuyeron a aumentar los precios de los EUA; las empresas de servicios públicos se vieron obligadas a quemar más carbón, el combustible fósil más contaminante. El aumento de las emisiones obligó a comprar más derechos de emisión

Los EUAs se comportaron aún mejor en la segunda mitad de 2020 y 2021. Los derechos de emisión de la Unión Europea (EUA) fueron una de las materias primas que mejor se comportaron en 2021, duplicando con creces su precio y alcanzando un nuevo récord de 90 euros.

El aumento de los precios se debe en parte a las nuevas políticas del ambicioso Acuerdo Verde Europeo. Lanzado a finales de 2019, el Green Deal es un conjunto de propuestas políticas diseñadas para que la UE neutra en carbono para el año 2050. Mientras tanto, la UE se fijó el objetivo de reducir las emisiones de carbono en 2030 en al menos un 55% respecto a los niveles de 1990 (desde el 40% anterior).

Los créditos de carbono son fundamentales para conseguir que la UE sea neutra en carbono para 2050. Por eso, en julio de 2021, la Comisión Europea propuso una nueva legislación sobre créditos de carbono (la «Paquete Fit for 55«).

La escasez de gas natural y los altos precios del gas a finales de 2021 también contribuyeron a aumentar los precios de los EUA; las empresas de servicios públicos se vieron obligadas a quemar más carbón, el combustible fósil más contaminante. El aumento de las emisiones obligó a comprar más derechos de emisión.

¿Qué significa la nueva legislación para los precios europeos del carbono?

La legislación propone cambios en el RCCDE para limitar las emisiones permitidas y añadir nuevas industrias que deben cumplir con los límites de contaminación. Estos cambios incluyen:

• Un nuevo objetivo de reducción de emisiones de 61% para 2030 frente a los niveles de 2005. (El actual régimen de comercio de derechos de emisión se diseñó para reducir las emisiones sólo en 43% entre 2005 y 2030)
• Un aumento del Factor de Reducción Lineal, el ritmo al que se reducen anualmente los derechos de emisión de carbono (a un 4.2% a las emisiones cada año, si se inicia en 2024)
• El adición del transporte marítimo al régimen de comercio de derechos de emisión de la UE a partir de 2023. Los armadores tendrán que comprar derechos de emisión para hacer negocios en la UE. Todavía no hay opciones viables de combustible limpio para los petroleros, y es probable que el sector tarde mucho en descarbonizarse

En términos generales, la legislación propuesta reducirá la oferta de derechos de emisión y aumentará la demanda, lo que es bueno para los precios de los EUA.

Nota: La legislación ha sido propuesta por la Comisión Europea, el brazo ejecutivo de la UE. Todavía tiene que ser aprobada por los gobiernos nacionales y el Parlamento Europeo. Este proceso puede llevar meses, si no años.

Cómo puede comprar derechos de emisión de carbono de la Unión Europea

Los particulares no pueden comprar derechos de emisión directamente. Aunque los fondos de cobertura y las instituciones pueden negociar con futuros de carbono, hay tres formas más sencillas de participar para los inversores particulares:

De los tres fondos, sólo GRN y KEUA invierten exclusivamente en derechos de emisión de la Unión Europea (EUA).

IPath Series B Carbon ETN (GRN)

GRN es una nota cotizada que sigue los precios de EUA. GRN subió un 161% en 2021.

KraneShares European Carbon Allowance Strategy ETF (KEUA)

El 5 de octubre de 2021, el proveedor de ETFs KraneShares lanzó un ETF centrado exclusivamente en los créditos de carbono europeos, el KraneShares European Carbon Allowance Strategy ETF (KEUA). El ETF ha subido un 31% desde su lanzamiento.

KEUA tiene como referencia el índice IHS Markit Carbon EUA, que sigue los contratos de futuros EUA más negociados.

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KEUA vs. GRN

Datos al 01/05/2022

Ambos fondos invierten en EUAs y cuestan más o menos lo mismo, pero generalmente preferimos la estructura del ETF al ETN, y, por tanto, KEUA al GRN. Con el ETF, usted es dueño de los activos en los que invierte el fondo, con el ETN, no. Los ETN tienden a ser menos populares en general.

Nota: GRN es un billete cotizado (ETN). Los ETN están estructurados de forma diferente a los ETF: un ETN es un pagaré (una promesa de pago) emitido por un banco, en este caso, Barclays. A diferencia de un ETF, que compra y mantiene los valores subyacentes, un ETN no posee nada. El garante del pagaré (Barclays) se compromete a pagar la rentabilidad del índice. Como el ETN no posee valores, puede igualar perfectamente la rentabilidad del índice, eliminando el error de seguimiento. Sin embargo, un ETN conlleva el riesgo de crédito del emisor, por lo que si Barclays quiebra, los inversores pueden no recuperar su dinero.

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La tercera opción es KraneShares Global Carbon Strategy ETF (KRBN), un ETF que invierte en EUAs, así como en los derechos de emisión de carbono de California (CCA), la Iniciativa Regional de Gases de Efecto Invernadero (RGGI) y los derechos de emisión del Reino Unido. Sin embargo, los derechos de emisión de la CCA, la RGGI y el Reino Unido son más de un tercio de KRBN. GRN lo ha hecho mejor este año porque los EUAs han superado a los derechos de emisión de California y de la RGGI, por lo que si se busca un juego puro de EUAs, GRN o KEUA son mejores opciones.

NO ES RECOMENDACIÓN DE INVERSIÓN. El contenido tiene únicamente fines informativos; no debe interpretar dicha información como recomendación en materia de inversión.

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